Биткоин ончейн аналитика выпуск №4

Над зонами накопления

После нескольких недель колебаний в диапазоне $100–110 тыс. биткоин восстановил восходящий импульс и достиг нового максимума в $122 тыс. Согласно тепловой карте распределения стоимости (CBD), эта фаза консолидации характеризовалась значительным накоплением как в зонах $93–97 тыс., так и в зонах $104–110 тыс.

Прорыв этих плотных скоплений предложения может теперь создать сильную поддержку, формируя потенциальную основу для будущих откатов рынка.

Назад в ценовое открытие

Поскольку биткоин вступает в новую фазу ценообразования, большая часть предложения теперь находится в прибыли. Согласно квантилям распределения стоимости, спотовая цена сейчас превышает 95-й процентиль и составляет $107,4 тыс.

Эта модель особенно полезна для выявления потенциальных периодов формирования пика рынка. Резкий рост цен выше 95-го квантиля часто приводит к увеличению прибыли за счёт всё более широкого круга держателей акций, что в конечном итоге приводит к перераспределению предложения в сторону более высоких цен приобретения. При достаточной активности продавцов может сформироваться структура с перегруженным пиком, при которой многие инвесторы имеют повышенную базовую стоимость, что приводит к повышению чувствительности инвесторов к цене.

Переход к условиям перегрева

Достигнув нового исторического максимума в $122,6 тыс., цена биткоина затем откатилась до $115,9 тыс., что соответствует растущему давлению инвесторов на продажу, стимулирующему рост рынка. Эта реакция произошла после того, как рынок ненадолго поднялся выше $120 тыс., что соответствует движению на +1 стандартное отклонение выше базиса стоимости краткосрочных держателей (STH).

Исторически этот уровень часто выступает естественным сопротивлением, особенно в периоды повышенного спекулятивного импульса. Если текущий импульс сохранится, следующее ключевое сопротивление находится на уровне +2 стандартного отклонения, который в настоящее время составляет около $136 тыс.

Компас для быка

Учитывая, что рынок только что вступил в состояние краткосрочного перегрева, в оставшейся части данного отчёта мы сосредоточимся на ключевых индикаторах, которые могут помочь выявить рыночные структуры с чрезвычайно высоким уровнем риска. Используя эти показатели, мы стремимся описать условия, которые обычно предшествуют значительным максимумам или резким коррекциям.

Чтобы оценить доминирование прибыли среди новых инвесторов, мы обратимся к показателю «Процент прибыли от краткосрочных держателей». Этот показатель в настоящее время составляет 95%, что более чем на одно стандартное отклонение превышает долгосрочное среднее значение в 88% и свидетельствует о значительном росте нереализованной прибыли среди новых участников рынка.

Это уже третий прорыв этого порога с начала мая 2025 года, что подтверждает мнение о том, что рынок входит в более эйфоричное состояние. Если этот показатель начнёт стабилизироваться или опустится ниже уровня 88%, это может быть ранним сигналом об ослаблении спроса или ухудшении дистрибуции.

Чтобы оценить размер нереализованной прибыли, удерживаемой этими инвесторами, мы обратимся к метрике относительной нереализованной прибыли краткосрочных держателей. Этот показатель едва достиг порога перегрева на уровне 15,4% (+1 стандартное отклонение выше среднего), прежде чем снизиться до 13,6%, что отражает снижение нереализованной прибыли во время отката цен.

Исторически эта зона часто отмечает начало формирования вершины, которая, как правило, формируется с задержкой из-за длительной фиксации прибыли краткосрочными держателями. Поскольку эти инвесторы склонны быстро реагировать на изменения цен, этот показатель играет ключевую роль в выявлении ранних признаков истощения спроса.

Поскольку нереализованная прибыль уже достигла зоны перегрева, разумно ожидать, что краткосрочные держатели начнут тратить монеты с прибылью ускоренными темпами. Эти события можно определить, когда процент потраченного объёма с прибылью краткосрочными держателями превышает диапазон в 1 стандартное отклонение.

Эта закономерность исторически предшествовала истощению спроса. На данный момент мы наблюдаем первую крупную волну фиксации прибыли в больших объёмах после пика в конце 2024 года.

Помимо объёма потраченной прибыли, мы можем оценить интенсивность реализованного прироста с помощью коэффициента соотношения реализованной прибыли к убытку. Этот показатель недавно подскочил до 39,8, что значительно превышает пороговое значение +2 стандартного отклонения. С тех пор он снизился до 7,3, что всё ещё высокий, но гораздо более скромный уровень для бычьего рынка.

Повторные выходы в зону перегрева могут служить сильным сигналом чрезмерной активности по фиксации прибыли, что в конечном итоге приводит к истощению притока спроса на рынке.

Выводы

Биткоин пробил две основные зоны компактного накопления, что является существенным структурным сдвигом, который часто предшествует сильному продолжению роста. Однако краткосрочные держатели, будучи более чувствительной группой, сейчас находятся в перегретой зоне нереализованной прибыли, что делает весьма вероятным более высокий режим реализации прибыли.

Пока что и процент отложенного объёма в прибыли, и соотношение реализованной прибыли к убытку сигнализируют о первой волне чрезмерной фиксации прибыли. Исторически подобные вершины, как правило, формируются в течение нескольких волн, что указывает на наличие потенциала для дальнейшего роста, возможно, до уровня 2 стандартных отклонений выше базиса краткосрочной стоимости держателя, около ~130000$.