Биткоин ончейн аналитика выпуск №2
Настроения
Биткоин упал до ~$99k за прошлые выходные, когда обострилась геополитическая напряженность, на короткое время протестировав поддержку чуть выше базиса стоимости краткосрочного держателя на уровне $98.2k. Движение было быстро отменено и цена отскочила до $106k после заголовков о деэскалации во вторник.
Сейчас рынок вернулся в привычный диапазон $100–110 тыс., где он консолидировался с 8 мая, что отражает сохраняющуюся неопределенность на фоне волатильности, обусловленной новостями в СМИ.
Удерживание уровня
Более пристальный взгляд на CBD Heatmap показывает, что за выходные падение Bitcoin до $99 тыс. нашло поддержку вблизи верхней границы зоны плотного предложения между $93 тыс. и $100 тыс. Эта зона была ключевой областью активности с момента формирования вершины в первом квартале 2025 года, что обозначило ее как структурно важный уровень.
Пока цена держится выше этого диапазона, структура бычьего рынка остается нетронутой. Однако прорыв ниже может спровоцировать более глубокую коррекцию, особенно если держатели с базисом затрат в этой зоне начнут капитулировать и усилят давление продаж.
Кредитное плечо сокращено с обеих сторон
Резкие колебания цен в выходные дни спровоцировали повышенную волатильность на фьючерсном рынке, при этом ликвидация выросла до $28,6 млн для лонгов и $25,2 млн для шортов в течение 24 часов. Этот двусторонний поток отражает, как быстро изменились настроения, когда рынок отреагировал на заголовки.
В то же время открытый интерес, деноминированный в BTC, упал с 360 тыс. BTC до 334 тыс. BTC, снижение составило ~7%, что подчеркивает, что трейдеры с кредитным плечом были застигнуты врасплох в обоих направлениях. Резкое сокращение открытого интереса предполагает временное очищение от спекулятивного избытка, переустанавливая позиционирование на рынке деривативов.
Несмотря на то, что рынок вернул себе диапазон $100k–$110k, признаки снижения прибыльности и вялой активности в сети становятся все более очевидными. Эти тенденции типичны для изменчивых фаз консолидации, когда волатильность затухает, а вовлеченность инвесторов остывает.
Пока мы не увидим подъем показателей прибыльности и активности, вероятность прорыва к новым историческим максимумам остается ограниченной. На данный момент рынок, похоже, переваривает предыдущие достижения, ожидая нового импульса и притока нового спроса.
Прибыль снижается, а объемы уменьшаются
Чтобы оценить прибыльность инвесторов, мы изучаем 30-дневную скользящую среднюю реализованной прибыли вместе с кумулятивной реализованной прибылью как на рынке 2020–2022 годов, так и на текущем бычьем рынке. Это сравнение подчеркивает, как менялось вращение капитала в течение циклов.
На рынке 2020–2022 годов инвесторы Bitcoin получили около $550 млрд прибыли в ходе многочисленных ралли, включая две основные волны. В текущем цикле полученная прибыль уже достигла $650 млрд, превзойдя общую сумму предыдущего периода.
В настоящее время рынок, по-видимому, находится в фазе охлаждения после третьей значительной волны фиксации прибыли, что свидетельствует о том, что, несмотря на обеспечение крупных прибылей, импульс сейчас ослабевает, поскольку реализованная прибыль снижается.
Похожая картина охлаждения очевидна по ключевым показателям активности. 7-дневная скользящая средняя объема ончейн-переводов упала примерно на 32%, с пикового значения в $76 млрд в конце мая до $52 млрд за последние выходные.
В отличие от ралли ATH во втором и четвертом кварталах 2024 года, недавний рывок к $111 тыс. не сопровождался всплеском спотового объема. Текущий спотовый объем составляет $7,7 млрд, что значительно ниже циклических пиков, наблюдавшихся ранее на этом бычьем рынке. Это расхождение еще больше подчеркивает отсутствие спекулятивной интенсивности, подчеркивая нерешительность рынка и усиливая консолидационный нарратив.
Между тем, объем фьючерсного рынка также переживает многонедельное охлаждение, что соответствует более широкой усталости рынка. Однако, в отличие от спотового рынка, участники фьючерсов оставались активными во время ралли до $111 тыс. Этот устойчивый спекулятивный интерес предполагает, что позиционирование, основанное на кредитном плече, оказало большее влияние на недавнюю динамику цен.
При этом это устойчивое участие на рынке фьючерсов теряет свою агрессивность с момента исторического максимума в первом квартале 2025 года. Как годовая ставка финансирования, так и 3-месячная скользящая база фьючерсов демонстрируют непрерывную тенденцию к снижению, отражая снижение аппетита к длинным позициям, даже несмотря на то, что объем торговли остается повышенным. Это указывает на более осторожную и менее убежденную спекулятивную среду. Это также может указывать на больший объем арбитражных позиций cash & carry и даже повышенный интерес к коротким позициям.
Выводы
Биткоин остается в диапазоне между $100 тыс. и $110 тыс., а недавнее ценовое движение обусловлено макроэкономическими заголовками и резкими разворотами. Тепловая карта CBD показывает сильную поддержку на уровне $93 тыс.–$100 тыс., ключевой зоне от формирования вершины Q1 2025.
Однако признаки усталости рынка медленно растут. Реализация прибыли остывает, активность в сети снижается, а спотовый объем не смог существенно вырасти во время недавнего толчка ATH. Хотя участие в фьючерсах остается активным, падающие ставки финансирования и скользящий базис фьючерсов сигнализируют об осторожной позиции среди спекулянтов.
Пока цена держится выше ключевой поддержки, бычий тренд остается сильным и неизменным. Но без возрождения спроса и убежденности шансы на прорыв к новым максимумам кажутся ограниченными в ближайшей перспективе.
Мы находимся в заключительной стадии бычьего рынка внутри глобального четырехлетнего цикла. Это значит, что нас ждут мощные новости начиная с июля 2025, которые спровоцируют гипер-мега интерес у алчных маржинальных спекулянтов (смертников). Это поспособствует надуванию пузыря даже БЕЗ печатания денег, стейблкоинов и снижения процентной ставки США. Снижение ставки ФРС США предусмотрено экономикой США точно минимум 1 раз в этом году – даже этого хватит чтобы качнуть биткоин на 200к+, а рынок альткоинов на десятки иксов.
