Биткоин ончейн аналитика выпуск №7
Воздушный разрыв
Достигнув нового исторического максимума в $123 тыс. в середине июля, биткоин с тех пор откатился до $113 тыс., что привело к потере инвестиций многими новыми инвесторами. Это сформировало крупный кластер предложения с базисной стоимостью выше $116 тыс.
Нижняя граница этого кластера была протестирована несколько раз, прежде чем рынок пробил её вниз, каждый повторный тест приводил к отскоку цены и поиску поддержки. Однако 31 июля цена решительно пробила этот уровень поддержки, войдя в «воздушный разрыв».
Исторически такие ценовые диапазоны с низкой ликвидностью часто переходят в новые зоны накопления, поскольку в дело вступают предприимчивые покупатели, желающие приобрести BTC с предполагаемой скидкой относительно последнего максимума.
Чтобы оценить, насколько агрессивно покупатели вмешались после снижения цены, мы можем сравнить скорректированный по компаниям URPD по состоянию на 31 июля с показателем на 4 августа.
Распределение реализованной цены UTXO (URPD) отображает, где был создан набор UTXO Bitcoin по состоянию на определенную дату, при этом каждый столбец показывает объем предложения, который в последний раз перемещался в пределах каждой конкретной ценовой группы.
Это сравнение показывает, что после отскока от минимума ~$112 тыс. инвесторами было приобретено около ~120 тыс. BTC, что говорит о поведении инвесторов по принципу «покупай на спаде» и подталкивает цену снова выше $114 тыс.
Однако этот разрыв между $110 тыс. и $116 тыс. остается относительно небольшим с точки зрения совокупного предложения и период накопления в этой зоне может со временем создать достаточно прочную базу для поддержки следующего более высокого движения.
Решительное сопротивление
Несмотря на накопление, произошедшее за последнюю неделю, отскок рынка пока не оказался достаточно сильным, чтобы восстановить базисную стоимость локальных крупнейших покупателей, вошедших в рынок в прошлом месяце. Для этой когорты владельцев биткоина с периодом от 1 недели до 1 месяца базисная стоимость теперь выступает уровнем сопротивления и находится в районе 116,9 тыс.
Устойчивое движение цены выше этого порога будет сигналом о восстановлении контроля со стороны спроса и ранним подтверждением того, что рынок обрёл устойчивое положение. Напротив, если цена останется ниже этого уровня в течение более длительного периода, это увеличит риск более глубокой коррекции, вероятно, к нижней границе разрыва около $110 000.
Линия фронта быков и медведей
Уменьшая масштаб, мы можем построить набор статистических диапазонов, полученных на основе краткосрочной стоимости держателя, которые могут стать компасом для навигации в текущей структуре рынка.
Цена биткоина в настоящее время торгуется в зоне «тепла», но не перегрева, и всё ещё превышает базисную стоимость краткосрочных держателей, составляющую $106 тыс. Такая ситуация вполне типична для бычьего рынка биткоина, а базисная стоимость STH исторически служит важным порогом, разделяющим краткосрочные бычьи и медвежьи тренды.
Рентабельность в районе средней линии
Учитывая, что рынок в настоящее время находится в типичной фазе коррекции после ATH, мы можем использовать индикаторы поведения ончейн-инвесторов, чтобы оценить, в каких областях могут проявляться краткосрочные предубеждения. Во-первых, мы рассмотрим как изменилась прибыльность новых инвесторов, поскольку это отражает основной фактор их уверенности в тренде и ключевой фактор, определяющий их следующее решение.
Для краткосрочных держателей доля прибыли в их запасе снизилась со 100% до 70% во время этого отката цены. Этот уровень совпадает со средней линией предыдущих бычьих фаз и, опять же, не является чем-то необычным.
Чем глубже коррекция, тем больше вероятность снижения предложения, что может постепенно подорвать доверие инвесторов. Однако, учитывая относительно небольшой разрыв между ценами, наиболее вероятным источником этого дополнительного предложения будет фиксация прибыли на поздней стадии, если таковая произойдет.
Необходимость нового спроса
Чтобы оценить как этот откат повлиял на поведение инвесторов, мы обратимся к проценту потраченного объёма, приходящегося на краткосрочных держателей, которые получили прибыль. Эта метрика напрямую измеряет количество недавно приобретённых монет, которые приносят прибыль.
Доля потраченных монет STH, приносящих прибыль, снизилась и торгуется на уровне 45%, что ниже нейтрального порога.
В целом это говорит о том, что рынок находится в относительно сбалансированном состоянии: 70% поставок STH по-прежнему приносят прибыль, а прибыль и убытки практически равномерно распределены по монетам, находящимся в обращении.
Отток средств из ETF создает давление на сторону продаж
5 августа ETF столкнулись с довольно значительным оттоком в размере -1,5 тыс. BTC, что стало крупнейшей волной давления со стороны продавцов с апреля 2025 года.
На сегодняшний день отток средств из ETF был относительно кратковременным, с редкими случаями устойчивого давления со стороны продавцов. Наблюдение за этими потоками поможет понять, является ли этот отток всего лишь очередным примером подобной динамики или, возможно, более структурным изменением настроений.
Ставки финансирования снижаются
Агрегированные и индивидуальные ставки финансирования на всех рынках бессрочных свопов для биткоина отошли от недавних максимумов и теперь торгуются ниже уровня в 0,1%.
Эта территория часто считается довольно нейтральной, что отражает нежелание «быков» платить большую премию за длинные позиции с использованием кредитного плеча. Такой сдвиг свидетельствует о заметном снижении спекулятивного интереса и снижении уверенности в росте в ближайшей перспективе.
Выводы
Биткоин переживает кратковременную коррекцию после локального пика цены. Стоимость биткоина опустилась ниже минимума диапазона накопления в $116 тыс. и вошла в «воздушный разрыв» низкой ликвидности, впервые отмеченный в предыдущих отчётах. Появились покупки, но спрос пока недостаточно силён, что делает этот уровень критически важным ориентиром для определения краткосрочного направления движения.
Поведение инвесторов свидетельствует об относительно сбалансированной среде: несколько показателей, основанных на данных краткосрочных держателей, торгуются на уровнях, вполне соответствующих типичному бычьему тренду. ETF-фонды столкнулись с существенным оттоком средств, однако на сегодняшний день это были кратковременные события и нет достаточных данных, указывающих на наличие более структурной тенденции оттока.
Рынок фактически восстанавливает свои позиции, находясь у основания предыдущего исторического пика на уровне $110 тыс. и ниже, а также у основания последнего диапазона накопления около $116 тыс.
